编者按：本文来自微信大众号“三文娱”（ID：hi3wyu），作者：Dkphhh，36氪经授权发布。
8月22日，玩具巨子孩之宝宣告以33亿英镑 （约合286亿元人民币） 现金收买“小猪佩奇”母公司Entertainment One（以下简称eOne）。
Entertainment One 是一家总部坐落加拿大多伦多的文娱公司，在伦敦上市。 公司事务触及电视、电影、音乐、等内容的制造与发行。
收买完成后，孩之宝将具有“小猪佩奇”、“睡衣小英豪”等eOne旗下的闻名IP。 一起也能提高孩之宝在媒体内容方面的制造与发行才能。 总的来看，这是一次强强联合，相互满足的收买。
“收买eOne后，咱们将得到全球闻名的家庭品牌，它将为孩之宝的产品组合供给强壮的运营报答和品牌创立途径。 ”孩之宝主席兼CEO Brian Goldner说道，“此外，孩之宝将使用eOne沉溺式的文娱才能，将咱们深受游戏玩家、粉丝和家庭观众喜欢的品牌带给全世界，完成咱们的IP经济蓝图。 ”
在玩具事务遭到玩具反斗城关闭的冲击后，孩之宝一直在尽力寻觅公司的下一个增加点，影视内容和游戏是公司的重要开展方向。
孩之宝2019财年第一季可以扭亏为盈，很大程度上得益于文娱、授权与数字部分的营收增加，他们也是孩之宝在阅历上一年职业大地震时仅有坚持年度增加的部分。
孩之宝现现已过影视内容培养出“彩虹小马”和“变形金刚”两个比较成功的IP，收买eOne可以增强孩之宝的IP 储藏，一起取得其多年堆集的影视制造与发行资源。
值得留意的是，现在eOne有一半的盈余来自“小猪佩奇”和“睡衣小英豪”两个IP。 “小猪佩奇”诞生至今已有15年，依据eOne的财报，2019财年（到本年3月31日)，“小猪佩奇”发明了9020万英镑（约合1.1亿美元）的收入，比上一年度提高了20%。
关于eOne而言，IP衍生品等消费类产品的开发一直是他们的弱项，被收买后，他们的这项才能将得到补全。 一起，孩之宝也能凭借eOne进一步深化加拿大商场。
“孩之宝旗下事务包含玩具、游戏和顾客产品，这将进一步推进咱们在eOne取得的成果，”eOne CEO Darren Throop 说道，“eOne的团队将做自己最拿手的工作，一起还能取得孩之宝在IP和产品方面的支撑。 此外，收买后，孩之宝在加拿大的影响力也会得到增强，世界级的人才和制造力气将参加孩之宝。 ”
不过孩之宝收买eOne后，未来他们是否还会保存制造成人向内容就不确认了。 现在，eOne还在为Netflix和We TV制造《Trailer Park Boys》和《Growing Up Hip Hop: New York》。
此前孩之宝曾在2017年与派拉蒙达到制造影视内容的协议，在收买完成后的电话会上，有高管暗示这项协作还会持续。
买卖细节方面，孩之宝以每股5.6英镑（约6.8美元）的价格进行收买，这个价格比过去30天eOne的均匀股价高了31%。 为了这次收买，孩之宝经过债款融资和股权融资的方法筹集了部分现金，其间来自股权融资的现金有10亿到12.5亿美元。 美银美林将为这次收买供给过桥借款。
依据两边的联合声明，eOne的高管将参加孩之宝的办理团队。 一起这次买卖也会持续确保eOne在电视电影方面契合加拿大的监管要求。
eOne 的影视事务现已遇到瓶颈
eOne之所以乐意卖身给孩之宝，除了事务互补以外，很重要的一方面原因是它自己的影视音乐部分开展遇到了瓶颈。
eOne在5月份发布了到2019年3月31日的年度财报。 财报显现，2019财年（2018年4月1日~2019年3月31日），eOne营收9.41亿英镑，较上一财年的10.3亿英镑下降9%。
与营收一起下降的还有赢利。 经营赢利从上一财年的约1.01亿英镑下降到7070万英镑，净赢利从6880万英镑下降到1530万英镑。
从财报上看，赢利下滑的一部分原因是办理费用的上升，但影视音乐部分占有了营收的8成，它的下滑拖累了全体成绩。
2019财年，影视音乐部分营收7.89亿英镑，较上一年度的9.11亿英镑下滑13%，其间下滑最严峻的买卖收入，下滑49%至6760万英镑，播送授权事务的收入也削减了15%，至3.81亿英镑。
收入下滑是由于本年公司的电影发行数量削减、家庭文娱商场下滑，还有剧集排片也呈现了问题。
eOne参加的大部分是小成本电影的出资和发行，例如《绿皮书》。 公司将发行数量下滑归因于公司聚集少量优质电影的战略。 不过，从近几年电影商场的情况来看，由于遭到流媒体的冲击，小成本电影的生计情况益发困难。
所谓家庭文娱首要是卖影视节目的DVD。 2019财年eOne一共发行了160个影视节目的DVD，较上一年度的255个下降了37%。这个商场也受流媒影响较大。
eOne具有《酒囊饭袋》及其衍生剧《行尸之惧》的海外发行权，发行剧集的播送授权事务占了影视音乐事务的一大部分。 播送授权事务的收入下滑与《指定幸存者》这部剧有关。 该剧在上一年被ABC撤销，后来Netflix接手，但第三季只要10集，较上一年播出的22集少了一半。
不过，eOne的家庭与品牌部分在“小猪佩奇”和“睡衣小英豪”的协助下体现仍旧微弱。
家庭与品牌部分的营收较上一年的约1.24亿英镑上升28%，至约1.59亿英镑。 其间，播送授权收入提高144%，至3050万英镑。 买卖收入增加24%，至3220万英镑。 占有过半营收的消费品授权事务营收也完成了13%的增加，至8940万英镑。
“小猪佩奇”在2019财年为eOne带来的营收达9020万英镑，较上年增加20%。 营收增加来自我国流媒体的订单，芒果TV、优酷、爱奇艺和腾讯视频都签下了小猪佩奇。
“睡衣小英豪”带来的营收也达到了5950万英镑，较上年增加39%。 并且，在本年他也将进入我国商场。
衍生品方面，“小猪佩奇”的衍生品出售额上升了4%，达13.5亿美元。 “睡衣小英豪”的出售额上升10%，达11.5亿美元。 相较他们的营收增速，衍生品的出售额增速不快。 实际上，整个2019财年，eOne的授权衍生品出售都陷入了瓶颈。
依据财报，2019财年，eOne授权的衍生品出售额达25.2亿美元，较上年提高6%。 签署的授权合同超越1600份，相同较上年提高6%。 增速缓慢首要是收到了玩具反斗城关闭的影响，在我国商场的出货量也不及预期。
产品授权是营收大头，在卖出了更多影视内容的授权后，衍生品更是一个可持续的长尾商场。 被孩之宝收买后，eOne可以使用孩之宝的途径，完成协同效应，处理其出售增速缓慢的问题。
孩之宝的文娱与授权事务持续增加，收买eOne可以帮他一步到位
孩之宝的第二季度财报显现，公司营收较上一年同期上升9%，至9.8亿美元。 但净赢利下滑78%至1343万美元，净赢利下滑首要是由于公司有一笔养老金的开销。 全体来看，孩之宝第二财季的体现超出华尔街预期。
再看详细的事务部分。 这个季度财报上增加了一个新部分，全球运营部，它首要担任给卖玩具的美国与加拿大部分和世界部分收买制品，由于不触及详细事务，咱们在此略过。
美国与加拿大部分在第二财季的体现不错，营收较上一年同期增加14%，至5.1亿美元。 一起经营赢利从上一年的7310万美元暴升46%至1.07亿美元。
营收的增加首要归功于本年夏天多部IP改编电影的微弱体现，孩之宝推出的玩具和其他各种衍生品销量都不错。 自家的IP“万智牌”和“变形金刚”也做出了的很大的奉献。 赢利的增加则是由于其办理费用有所下降。
世界部分仍旧连续上个季度的萎缩状况，营收较上一年同期削减1%，至3.77亿美元，不过成功扭亏为盈，取得了1460万美元的赢利。 上个季度世界部分亏本了3041万美元。
世界部分的营收同比下滑首要是由于汇率问题，假如刨除汇率影响，那么营收将同比增加1710万美元。 可以成功盈余的原因则在于产品组合和推行费用的下降。
首要事务部分中，领跑增加的仍旧是文娱、授权与数字部分，营收同比增加28%，环比增加5%，至9651万美元。 该部分的增加仍旧由游戏驱动，万智牌桌游的PC版《万智牌： 竞技场》为本财季增加做了最大的奉献。
但经营赢利有所下滑，由上一年的2180万美元降至790万美元，下滑的原因是节目制造制品和上升的广告、开发、办理费用。
独自看游戏（包含当作玩具卖的桌游和电子游戏）的话，游戏本季度为孩之宝发明了3.93亿美元的营收，挨近总营收的40%，是最近10个季度以来的最高点。可是，真实立于IP产业链上游的媒体内容却被游戏的光辉掩盖了，这也是孩之宝决计收买eOne的首要原因。 现在孩之宝旗下比较闻名的内容产品只要动画片《彩虹小马》和《变形金刚》系列电影，现在孩之宝需求打造自己的下一个“爆款”内容。
而eOne可以供给专业的内容制造团队，一起也把握了很多的海外发行途径，可以将内容掩盖到孩之宝本来比较单薄的欧洲商场，这些都是打造“爆款”必不可少的条件。
孩之宝的转型需求十分火急。 由于，跟着顾客在电视和手机屏幕上花费更多时刻，玩具事务可能将面对冲击。从品牌的视点看，具有孩之宝中心IP的中心品牌增加敏捷（14%），约5.77亿美元的营收也占了总营收的一大半。 新式品牌的营收只要7095万，但28%的增幅十分微弱。
协作品牌本季度营收微涨3%，到了2.13亿美元，增加的原因和迪士尼在夏日上映的多部大片有关。 之所以涨得不多，是由于上一年夏天的电影也很密布。
游戏品牌营收下滑8%，首要是由于PIE FACE和DUEL MASTERS等几款桌游体现欠安。 不过，需求留意的是，孩之宝的招牌游戏“万智牌”和“大富翁”并不在此列，而是被归入了中心品牌。
（注：文中汇率换算按8月23日22点汇率“1人民币=0.1154英镑”换算