编者按：本文来自微信大众号“燃财经”（ID：rancaijing），作者 孔分明，修改 阿伦，36氪经授权发布。
8月24日，神州优车发布了2019年半年度报告。财报数据显现，2019年上半年，神州优车完结营收19.19亿元，同比下降48.98%，归归于挂牌公司股东净赢利为-6.52亿元，同比下降550.28%，营收挨近腰斩，赢利由盈转亏。
在神州优车发布财报的前几天，8月13日，神州租车发布了2019年上半年的事务数据：上半年净赢利为2.79亿元，同比添加106%。租借收入为28.77亿元，同比添加15%，其间，轿车租借收入25.04亿，同比添加21%，“车队租借及其他”事务，即网约车的相关收入下滑11%，仅为3.73亿元；二手车出售收入为8.63亿元，同比添加48%。
神州优车包括神州专车、神州买买车 、神州车闪贷三大事务，一同持有神州租车29%的股份，两家公司同属其创始人陆正耀的“神州系”。在“神州系”背面，是陆正耀想要布局轿车全工业链的野心。
除了亲身上阵运作神州优车和神州专车之外，陆正耀还经过出资的方法加码轿车工业。2017年，优车工业基金树立，这是一支专心于轿车工业链出资的人民币私募股权基金，出资具有前瞻性的轿车和出行工业项目，并在上半年成功征集逾70亿人民币，随后领投了电动车企业小鹏轿车的22亿元A轮融资。
陆正耀拿手本钱运作。这名曾为中关村代理商的福建人，最近让人津津有味的本钱运作事例是由他出资并担任董事长的瑞幸咖啡，这家企业在树立20个月后顺畅登陆纳斯达克，现在市值挨近50亿美元。具有美股上市的瑞幸咖啡、港交所上市的神州租车和新三板挂牌的神州优车总共3家上市公司，陆正耀可谓“本钱大玩家”。
本钱嗜血。之前曾有媒体报道称，陆正耀正企图将神州租车和神州优车一同打包，在A股追求上市。不过，在陆正耀看似成功的本钱运作背面，是神州优车各项事务开展都不甚顺畅、在新三板简直无流动性的为难局势，以及和神州租车之间的联动变得越来越弱的现实。
易到前COO冯全林在承受燃财经(rancaijing)采访时表明：“老陆（陆正耀）毫无疑问是一位很成功的人，但他在本钱方面的一些做法稍显急进。能穿透职业周期的公司，仍是要看商业形式、看生意是否树立。假如只看他在本钱运作中呼风唤雨的才能，企业危险会很大。因为终究决议企业成功的不是本钱。而是继续运营才能。”
01为难的神州优车和租车
财报显现，神州优车上半年完结营收19.19亿元，同比下降48.98%，归归于挂牌公司股东净赢利为-6.52亿元，同比下降550.28%。
财报称，神州优车上半年营收下降首要因为公司专车及车闪贷事务收入有所削减；净亏损的原因在于公司联合北京宝沃推出轿车新零售形式，当时正处于商场培养初期，公司在其途径建造、品牌建造等方面的资金投入较大。
上半年关于神州优车来说，最重要的是收买北京宝沃67%的股权。
据揭露信息，2019年1月，神州优车联合北京宝沃发布全新战略，正式推出神州宝沃轿车新零售渠道。2019年3月，神州优车发动收买北京宝沃67%股权的方案，并于2019年7月完结股权交割。北京宝沃正式成为神州优车的控股部属公司。财报显现，北京宝沃具有传统动力和新动力整车双出产资质。
神州优车包括神州专车、神州买买车 、神州车闪贷三大事务。从历年收入结构来看，神州优车的专车事务比例正在逐渐减小，金融事务正在逐渐加大。
数据来历于神州优车财报制图 / 燃财经
神州专车的商场比例也正在逐渐变小。
极光大数据的计算成果显现，2018年12月，滴滴出行以6600万的MAU（月活泼用户数量）位居职业榜首；首汽约车MAU逐月攀升,12月MAU达430万,位居第二；曹操专车以403万的MAU位居第三；神州专车则以238万的MAU位居第四。
艾媒北极星体系的数据显现，到2019年7月，神州专车的月活泼用户数为96.33万人。而在三年前，滴滴和Uber我国兼并后，神州专车一度被看作是专车商场的老二、出路无限。神州优车上市时引证的罗兰贝格数据称，在专车商场，滴滴和神州别离以46.6%和39.9%的商场比例名列前两位。
图 / 极光大数据
而从神州租车的财报数据来看，“车队租借及其他”——也便是来自于神州优车网约车的收入在逐年下滑，车队数量却在逐年添加，这就拉低了车辆的利用率。财报显现，2019年上半年，神州租借车辆的利用率下降至60.3%，神州租车经过削减租借事务成原本添加租借事务赢利。
神州租车和神州优车两家公司一向有数额不小的相关生意。财报显现，从2016年年中至2019年年中，神州优车在神州租车的租借服务费别离为10.78亿、6.98亿、3.97亿、2.57亿，逐年下滑。除此之外，还有二手车收买费用、车辆修理费用等。
数据来历财报制图 / 燃财经
关于神州优车来说，专车事务首要依托B2C形式下的运营车辆向个人及企业用户供应出行服务并获得收益，其间神州租车为优车供应运营车辆，也进步本身车辆的工作功率，但在网约车商场比例发生变化，且B2C形式很难走通之后，神州优车也推出了C2C形式(优驾敞开渠道)，经过优驾敞开渠道中的加盟车辆来添加供应。但也因而正在打破神州租车和神州优车原本的周转平衡。
02“做局者”陆正耀
这种失衡，应该不在陆正耀原本的规划里。
2017年，陆正耀曾说过，“租车、专车、买买车和车闪贷四大板块现已进入良性循环，发生协同效应，并有安稳的正向现金流。”
陆正耀的“神州帝国”起步于神州租车。2007年，《轿车租借业处理暂行规定》被废止，租借车辆不再需求处理出租车车牌。乘着方针春风，陆正耀树立神州租车。揭露材料显现，神州租车在2013年的商场比例到达14%，远远超越其他竞争对手，并于2014年登陆港股，首日收盘价10.96港元，市值挨近260亿港元。
陆正耀没有停步于租车事务。2014年年末，在网约车大潮降临之际，神州专车开端试运营网约车事务，并于2015年1月正式供应服务。陆正耀凭仗神州租车的硬件根底，在全国60多个大中城市同步上线神州专车，树立自有的专车车队与司机部队，经过营销战争，使神州专车快速进步了用户认知度，并会集完结多轮融资。
2016年3月，神州优车上线了神州闪贷（现为神州车闪贷），切入轿车金融服务；同年4月，神州优车宣告控股神州生意车（现为神州买买车），企图打造线上线下相结合的轿车生意渠道。
2016年7月，神州优车挂牌新三板，369亿的估值，使得神州优车在整个三板市值排行中名列第二，仅落后于九鼎集团。自此，陆正耀的“本钱大玩家”身份开端被建立。神州优车的前职工张林向燃财经点评：他是一个干事十分“老辣”的人。
陆正耀在上世纪90年代从前为中关村闻名通讯产品代理商，与联想联系要好。刘二海从前是联想出资（现君联本钱）的出资人，他代表联想在2006年出资了陆正耀兴办的联合轿车沙龙（UAA），UAA首要出售轿车保险并供应轿车修理服务，但这个形式以失利告终，但紧接着联想又出资了陆正耀兴办的神州租车，并一度成为最大股东。
曾任职美国华平出资亚太区总裁的黎辉，也因为出资神州租车，与陆正耀树立了严密联系。黎辉甚至在2016年-2017年直接加入了神州优车担任副董事长，担任神州优车的战略和本钱运作。
陆正耀宗族是神州优车的实践操控人，算计持有近30%股权；陆正耀现在经过神州优车操控着神州租车近29%的股权，为榜首大股东和实践操控人，联想控股旗下的君联本钱、华平出资别离为二、三大股东。
2017年，优车工业基金树立，这是一支专心于轿车工业链出资的人民币私募股权基金，称专门出资具有前瞻性的轿车和出行工业项目，并在上半年成功征集逾70亿人民币，随后领投了电动车企业小鹏轿车的22亿元A轮融资。
2019年1月，神州优车联合北京宝沃发布全新战略，正式推出神州宝沃轿车新零售渠道。2019年3月，神州优车发动收买北京宝沃67%股权的方案，并于2019年7月以41.0922亿元完结股权交割。北京宝沃正式成为神州优车的控股部属公司。
在这背面，是拿手做局的陆正耀，对整个轿车出行工业链的布局野心。
03“神州帝国”未来安在？
“对神州这家公司，从小生意的视点来了解就能够了”，张林说。
在他看来，神州的团队是一个十分接地气但又短缺互联网思想的团队。“在公司内部起首要效果的，依然是之前陪着老陆打江山的一个团队，神州整个公司有很深的文明痕迹，仍是比较拿手做落地的工作。”
张林以为，陆正耀做的工作其实很简单：从租车这块小商场开端做起，之后有了网约车，随之延伸出二手车生意和金融事务，“在本钱眼里，这是很好的生意，多块事务放在一同之后也有许多东西能够彼此补偿，但假如把各项事务进行细看的话，数据就会比较丑陋，但老陆拿手打造概念。”
蔚来本钱处理合伙人张君毅告知燃财经，在他看来，在神州优车收买了宝沃后，“一个新产品要走顺、走好，需求必定的时刻周期，不会是一蹴即至的，特别在本年车市全体状况都不好的状况下。”但他也以为，在神州优车控股宝沃今后，经过定制化车型能够跟神州专车做成闭环，从久远来说有价值，但在短期内不太能表现出来，且在这中心需求许多资金投入。他还以为，神州优车现在面对的窘境之一是挑选在新三板上市，“新三板现在流动性并不好，而神州需求进一步打破和改动。”
揭露数据显现，2017年，宝沃轿车经营收入50.96亿元，净亏损2.7亿元，2018年8月31日，经营收入21.8亿元，净亏损11.4亿元，总负债达66.6亿元。尽管具有传统动力和新动力整车双出产资质，但宝沃轿车依然是块“烫手山芋”。
神州优车在财报中称，公司现在专车事务采纳的是B2C和C2C，依托B2C形式下的运营车辆向个人及企业用户供应出行服务并获得收益，经过优驾敞开渠道中的加盟车辆获取有用流量，然后到达完善产品线、进步运营功率、 提高商场占有率的意图。但现在C2C的事务发展数据没有发表，且在冯全林看来，这样会打破神州租车和神州专车原本的平衡。
“B2C专车形式我从来就没有看好过”，冯全林以为。在他看来，B2C的专车形式，需求处理在单位平方公里内，车辆保有数量、客户响应速度和运营本钱之间的功率对立，他以为，这中心的对立是无解的。他更看好的是C2C网约车形式。
另一方面，神州买买车和神州贷事务，因为轿车商场的全体下滑，也成绩欠安。数据显现，本年上半年国内共出售轿车1232.3万辆，比上年同期下降12.4%，二手车出售商场也呈现了添加减速的状况。神州优车在财报中称，神州买买车经过“先享用后买车”等消费形式，一同经过公司现已构成的线上用户和流量，以及遍布全国的线下供货商和出售网络，用新零售的方法进行卖车。
陆正耀之前还曾表明，要将神州优车的轿车新零售下沉到县级城市，并拟定了“千城万店”的方针。但多位从业者向燃财经表明，轿车下沉商场的空间并没有幻想中那么大，并且假如经过金融的方法去卖车，会激起本不应归于轿车消费集体的需求，风控难度大，危险也高，“是块有毒的蛋糕。”
“他不是个生意，这个生意做不成，它仅仅个局。”有从业者以为。也有从业者向燃财经剖析，关于陆正耀来说，他扮演的是“工业出资者”的身份，经过在各个工业进行布局，然后完结在本钱商场叙述工业生态故事的意图。
只不过现在看来，摆在陆正耀面前的困难重重：成绩、本钱、造车，以及各项事务的平衡，都需求他去逐个处理。
*应受访者要求，文中张林为化名。
