据媒体报导，9月27日，全通教育发布停止谋划严重财物重组布告，决议停止收买吴晓波旗下巴九灵96%股权。对此，两边标明不会对各自事务形成影响，巴九灵更是标明上市之路并未隔绝，未来或许将并购或许独立IPO。巴九灵依托财经作家吴晓波创建，在常识付费风口期间快速开展，但跟着风口曩昔，巴九灵的的运营好像也受到了影响，这次失利标明自媒体想要上市并不简单。
自媒体想要上市还面对着另一大困难，个人IP的影响。纵观自媒体的开展，咱们以为自媒体公司和个人品牌相互帮扶，一起生长。值得留意的是，尽管名人效应促进自媒体高速开展，但个人IP绑定导致自媒体自身面对较大危险，究竟粉丝是由于名人IP来的，不是由于公司。这次并购过程中，深交所就两次发函问询全通教育相关问题。
不过，当时常识付费商场规划还在扩展，这或许将成为巴九灵等自媒体的时机。别的，下沉商场也是未来开展的一大趋势，近年来，下沉商场高速开展，小镇青年们关于常识的需求也在逐步扩展。若是自媒体能够完结下沉商场的收割，营收还将有较大的增加空间，但在这之中也存在许多问题，例如常识付费的质量问题等等。美股研讨社将继续重视事情的后续开展。
全通教育资金不足难以收买，巴九灵估值缩水增加潜力较小
这次收买失利的原因有许多，全通教育称受微观经济环境、上市公司及标的财物运营状况、重组方针改变以及股票二级商场价格动摇等要素影响。但就实质而言，首要原因仍是在全通教育和巴九灵两者身上，全通教育近年来财务状况并不算好，而巴九灵自身的增加潜力有限，这或许才是收买失利的首要原因之一。
（1）全通教育亏本加重资金困难，减值危险难以避免
关于全通教育而言，收买失利首要有两个原因。一个是资金不足。全通教育近年来体现并不算好，从2018年起，全通教育由盈转亏，据新浪财经报导，2019年上半年，完成经营收入2.48亿元，同比下降16.6%；完成归母净赢利-2546.27万元，同比下降9264.53%，完成扣非后归母净赢利-3443.40万元，同比下降3687.08%。跟着亏本加重，全通教育资金收紧，这次预备收买巴九灵也是选用征集配套资金的方法。
另一个是或许存在的减值危险。全通教育2018年归属上市股东净亏本6.21亿元，首要原因是对并购子公司进行商誉减值6.43亿元。假如收买巴九灵成功，那么依照会计法，每年都必须进行减值测验。而巴九灵好像存在减值痕迹，据华夏时报报导，到2018年12月31日，巴九灵100%股权的预估值为16亿元，此次巴九灵96%股权买卖作价暂定为15亿元。尽管有考虑相关要素，但跟着商场改变，巴九灵能否值这个价还未可知。一旦商誉减值，或许还将呈现2018年的要点亏本事项，这对本来就亏本的全通教育来说将是一大冲击。
（2）巴九灵未来增加空间有限，广告收入或难以支撑未来体现
巴九灵自身也有较大问题。最重要的原因或许是巴九灵营收和赢利增加潜力有限，2017年、2018年，杭州巴九灵经营收入分别为1.87亿元、2.32亿元，净赢利分别为5008.83万元、7537.03万元。尽管商场规划还在扩展，但咱们考虑到他的营收结构后以为他未来的潜力有限。2018年度，杭州巴九灵来自广告的收入占总收入的48.41%，会员收入占总收入的17.59%，电商收入占总收入的5.28%。
从营收结构中，咱们看到巴九灵的营收首要依靠广告。而常识付费的会员服务仅占17.59%。可见巴九灵的常识付费空间并不是很大，大部分仍然以免费方式为主。关于以常识付费为中心的公司来说，这或许标明他的营收增加空间有限，广告事务难以支撑未来的变现，15亿的估值或存在高估的嫌疑。
常识付费风口或将曩昔，个人IP影响难以消除
从全通教育抛弃收买巴九灵就能看出，自媒体为代表的内容生意并欠好做。跟着常识付费风口逐步消失，人们关于常识付费愈加理性，这尽管有利于商场的全体开展，但也对职业提出了更高的要求。别的个人IP将继续影响自媒体的持久开展，并且短视频的鼓起也分走了人们越来越多的碎片化时刻，怎么与短视频争夺用户时刻将是一个问题。
（1）各大自媒体订阅量下滑，三低问题难以处理
近年来，多家自媒体"卖身"失利，这标明内容生意并欠好做。一方面常识付费风口逐步曩昔，未来自媒体想要经过常识付费促进营收增加并不简单。易观千帆数据显现，今年年初开端，得到App的MAU从1月的182万继续下滑至4月的176万。Questmobile数据更是显现得到App6月DAU只要97万。得到APP作为闻名常识付费组织姑且如此，其他组织的体现可想而知，实际上，从前取得马云引荐的李翔商业内参就现已封闭，数据显现多位大V课程订阅量也在下滑。
知乎CEO周源在的第二届数字我国建造峰会上曾标明，常识付费这阵风吹起至今三年，现在现已呈现了复购率下降、完课率下降、运用时长下降的"三低"现象。经查询，许多用户订阅之后很难坚持学完，越到后边越是难以完结。假如无法及时处理这一问题，未来常识付费想要招引用户订阅将越发困难。
（2）自媒体高度依靠个人IP，商场或恶感IP证券化
另一方面企业关于个人IP的依靠也影响了未来的开展。首要，IP导致公司运营存在较大的危险，一旦个人IP呈现意外等状况，关于公司的冲击较大，存在较大的不稳定性。不管是吴晓波频道仍是逻辑思维，能够完成增加与吴晓波和罗振宇的个人魅力是分不开的。实际上，当时大多数课程，渠道都是建立在个人IP之上。一旦名人脱离公司，兴办相似企业，很简单带走粉丝。
并且，个人IP还会影响公司的证券化。在这次全通教育收买巴九灵事情中，深交所两次问询这次收买是不是吴晓波个人IP的证券化，可见证券商场并不非常欢迎个人IP，更重视全体公司的运营才能。即便全通教育一再着重吴晓波的影响力正在下降，吴晓波也着重上任时刻和竞业约束，但终究仍然失利。并且，据刺猬公社剖析，吴晓波给公司带来的营收或超越50%，一旦吴晓波脱离，巴九灵的价值将快速下滑。
（3）短视频强势鼓起争夺用户时刻，常识付费难以与之竞赛
内容生意欠好做的别的一点原因是短视频的鼓起。据36氪剖析，常识付费的运用场景，多数是上下班通勤、煮饭、迟早洗漱、临睡前等，即所谓碎片时刻，而2018年，抖音、快手等短视频渠道爆发式鼓起，抢走了大部分用户的碎片化时刻，这导致用户"没有时刻"学习。QuestMobile发布的2018年度陈述显现，移动互联网月人均单日运用时长打破341.2分钟，比17年12月增加了63分钟；其间短视频占了33.1%，即时通讯占了18.6%，归纳资讯占了9.7%。
常识付费商场不断扩展，下沉商场或成未来开展方向
尽管全通教育抛弃收买，但巴九灵仍然没有抛弃上市之路。风口的鼓起和完毕自有规则，但跟着社会的前进，人们关于常识的渴求并没有削减，常识付费商场规划扩展便是证明，这显现巴九灵等渠道仍然有较大的开展空间。并且近年来下沉商场不断扩展，这或许能够成为常识付费的开展新方向。
（1）常识付费商场不断扩展，质量要求越来越高
尽管风口消失，但常识付费商场规划仍然在扩展。有关数据显现，2017年我国常识付费工业规划约49亿元，2020年将到达235亿。尽管增速下降，但整体来看，商场规划还将不断扩展，规划将不断延伸。并且人们学习常识的意图也不再仅仅为了作业，而是愈加多元化，这或许将有利于常识付费的开展。
不过，值得留意的是，人们关于常识付费的要求越来越高。经查询，许多用户以为课程中有很大一部分内容归于"灌水"，"心灵鸡汤"，和常识自身并没有联系。风口曩昔之后，人们愈加理性，未来购买课程时也将愈加慎重。这对课程提出了更高的要求，未来这一商场或许将呈现分层，质量低下的常识付费课程将逐步被筛选。
（2）下沉商场鼓起，小镇青年或成新用户
下沉商场或许将是新的开展区域。我国陈述网数据标明，常识付费从区域上来看，华东、华北和华南区域由于经济兴旺，一二线城市和顾客更多，商场规划占比较高，而西部区域则显着商场规划占比较低。这显现尽管一二线城市用户或许现已难以拓宽，但国内更广阔的三四五线城市等区域仍然有待开发。
近年来下沉商场鼓起，小镇青年们关于常识相同有较大的需求，《2018小鹅通常识付费白皮书》显现，三线城市客户占比从2017年Q1的17.1%提高到2018年Q3的19.6%，三四线用户的付费志愿正在变强，人数份额正在扩展，三四线城市正成为常识付费新鼓起的流量凹地。
综上所述，全通教育抛弃收买巴九灵尽管显现自媒体内容生意并欠好做，但跟着常识付费规划扩展，下沉商场的鼓起，未来巴九灵或许还会有上市的时机。但在这过程中，不仅是巴九灵，各大自媒体渠道都需求留意课程质量的提高，用以留住用户，完成营收增加。美股研讨社将继续重视这一职业的后续开展。
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