原标题：财说|陆正耀向长时间资金商场要了350亿，神州系至今不挣钱
记者 | 袁颖琪
修改 | 陈菲遐
瑞幸咖啡自爆22亿造假激起千层浪。同属一个操控人的神州租车（0699.HK）被连累，在阅历了股价暴降暴升之后，事情仍在发酵。
4月7日，评级公司标普将神州租车的主体信誉评级和存续美元债的债项评级从“B+”下调至“B-”，并将其评级列入负面信誉调查名单。同日，神州租车的另一个相关方神州优车（838006.SZ）发布布告称收到问询函，要求公司阐明瑞幸事情对公司的影响及北京宝沃轿车有限公司（北京宝沃）股权收买等5大问题。
神州租车、神州优车、北京宝沃均为瑞幸咖啡董事长陆正耀旗下财物，这三家公司在事务上归于上下游，并且他们之间相关生意严密。
事实上，跳出瑞幸暴雷对神州系资金链和信誉的冲击，神州系本身运营也存在严重危险。
神州系的一再融资
神州租车建立于2007年9月，总部坐落北京。从开创至今，神州租车共阅历了5轮融资，累计取得出资金额约为63亿元。
对神州租车而言，具有里程碑式含义的一笔出资来自联想创投。2010年，联想控股（3396.HK）花费12亿元购买神州租车的股权并向其供给告贷。入股后，联想控股在神州租车的持股份额超越51%，成为大股东。2014年，神州租车成功登陆港交所，融资36亿港元。尔后，从前的战略出资者开端连续减持神州租车股票。不过此刻，联想仍是神州租车大股东。直到2017年，神州租车向陆正耀旗下的另一相关方神州优车定增7亿元，陆正耀重获神州租车控股位置。
债款融资也是神州租车的资金首要来历。上市至今，神州租车的财物负债率现已从43.21%升高到67.15%。有息负债规划从2014年的36.1亿元增加到2019年的148.8亿元，债款融资约为113亿元。
神州租车的融资进程。图片来自：天眼查与神州租车比较，神州优车的知名度要差劲许多。但实践上，神州优车才是陆正耀财物的中心。2016年7月，神州优车正式挂牌新三板，作为实践操控人的陆正耀只持有神州优车10%的股份。
建立至今，神州优车共阅历7轮股权融资，累计融资规划高达153亿元。2017年，公司短期内两次定增，融资高达70亿元，引入了我国人保、浦发银行和我国银联等重量级战略出资者。
并且，不仅是股权融资，神州优车从上市以来累计取得的债款融资为28亿元。大略估量，神州系从建立来取得的融资约为357亿。
神州优车的融资进程。图片来自：天眼查相关生意一再全线亏本
一再向长时间资金商场伸手要钱的神州系，有着令人堪忧的盈余情况。神州系旗下财物几乎是全线亏本。
首要，神州租车虽然在上市后就完结了盈余，但2016年之后，其盈余日薄西山。到了2019年，只完结3000万税后净利润。本年遭到疫情影响，亏本根本已成定局。
图片来自：Wind、界面新闻研讨部不仅如此，自从上市以来，神州租车的相关生意就饱尝诟病。年报显现，2019年神州租车与神州优车的轿车租借服务相关生意金额为4.07亿元。2018年为6.78亿元。一起，2018年神州租车曾向神州优车出售二手车21.50亿元，2019年该项相关生意金额为零。不仅是神州租车，其他神州系企业之间也是相关生意一再。这和神州系的事务链条有关。
神州系现在现已构成造车→新车出售→租借→二手车出售→轿车金融→轿车后服务一个完好的工业链条，掩盖轿车的全生命周期，宝沃轿车、神州租车、神州专车、神州买买车、神州车闪贷环环相扣，依托内部相关生意彼此扶持。因而，相关生意能够算作神州租车的竞赛优势，但一起假如剥离相关生意，神州租车的盈余模式能否建立就打上了问号。
作为重财物运营的租车职业，盈余关键是坚持较高的车辆利用率，假如一旦低于阀值，盈余模式便不能建立。从欧美国家鼓起的租车职业，由于消费习气、国情的距离，能否在我国成功仿制还有待验证。
我国较早进入租车职业的一嗨租车，在私有化退市之前一直在盈亏线上挣扎。体现稍好的神州租车现在的车辆运营功率现已越来越低。从2017年起，神州租车的车辆利用率现已从66.7%下滑到2019年的57.5%。单车日均收入也从2017年的153元下降到2019年的134元。
其次，神州优车旗下事务包含专车、二手车生意和闪贷服务。依据神州优车发表的2019年半年报，神州优车完结运营收入19.2亿元，净亏本6.79亿元。从2016年上市至今，神州优车只要在2018年由于出资收益和利息收益才得以扭亏，其他年份均是亏本。
2018年起，神州优车的运营就开端恶化。占比最大的专车事务和二手车生意事务奉献的运营收入别离下滑39%和63%。只要2017年才展开的闪贷事务增加较快，完结了11.94亿元的运营收入。
宝沃之谜
陆正耀旗下另一项财物北京宝沃也是巨额亏本。北京宝沃2019年曾经是北京福田轿车（600166.SH）旗下全资子公司。2018年末，北京福田轿车将所持有的北京宝沃67%的股权以39.74亿元转让给长盛兴业。依据北京福田的年报发表，北京宝沃在2018年净亏本高达25.45亿元，致使福田轿车2018年总亏本到达36.39亿元。
分明是转让给了长盛兴业，陆正耀是怎么控股北京宝沃的也充溢迷雾。北京福田在2019年1月17日与长盛兴业完结股权挂号改变。北京宝沃的法定代表人由巩月琼改变为长盛兴业的实控人王百因。并选用分期付款的方法付出39.73亿元，其间27.81亿元将在一年内付清。可是，长盛兴业并没能按期付款。依据福田轿车布告，长盛兴业现在还有敷衍股权转让款14.8亿元，已延期到本年12月31日前归还。对此，生意所还向福田轿车发出了问询函。
长盛兴业的生意还未完毕，北京宝沃又易手到陆正耀旗下。从天眼查显现，2019年3月19日，神州优车又以41.01亿元的价格从长盛兴业购入北京宝沃67%的股权。只是相隔2个月，公司的估值就多了1.3亿元，这样操作显着缺发合理性。在生意所4月7日发给神州优车的问询函中，也重视这一问题。
别的，福田轿车转让北京宝沃股权时，北京宝沃还有欠福田轿车46.7亿元。那时，生意目标为长盛兴业，但神州优车就现已为北汽福田向北京宝沃供给的股东告贷供给担保，担保的金额不超越24亿元。尔后，由于北京宝沃由于无法归还债款。债券归还计划调整为北京宝沃以部分固定财物赔偿欠付公司的约40亿元债款，抵债后的剩下股东告贷本息由原担保方神州优车供给连带责任担保。该生意现已引起了监管层留意，在对神州优车和福田轿车的问询函中均有提及。
到2月29日，北京宝沃敷衍其少量股东北汽福田的股东告贷本金为46.7亿元（没有到期）。经洽谈，北京宝沃用约40亿固定财物冲抵其敷衍北汽福田约40亿元债款，剩下本金及利息仍按原协议约好履行。
别的，浑水的做空陈述称，陆正耀和王百因是同学兼朋友。生意所的问询函中也要求神州优车阐明公司实践操控人与长盛兴业的实践操控人是不是真的存在相关联系。以及神州优车和长盛兴业之间是否就北京宝沃股权转让事宜存在一揽子计划。
假如长盛兴业只扮演这次生意的中间人，从一开端想要收买北京宝沃的便是神州优车的话。那么，长盛兴业无法付出剩下股权转让款恐怕现已暴漏了神州系资金链情况不容乐观。而标普降级，长时间资金商场信任危机，会成为压垮神州系的最终一根稻草吗？
