记者 | 陆柯言
张大奕背面的如涵控股股价遭受接连跌落。
4月20日，如涵控股股价跌幅9.14%，收报3.48美元，创近60日新低。
4月15日，如涵股价开端接连跌落，而2020年年头至今，其股价已缩水逾50%。
张大奕是如涵控股的CMO及联合创始人，持股份额为15%。她具有上千万粉丝，被称为“我国电商榜首网红”。2018年双十一期间，张大奕网店发明了28分钟销售额破亿记载；2019年，张大奕网店在双十一当日成交额达3.4亿元。
2019年4月，如涵登陆纳斯达克，成为国内赴美上市的网红电商榜首股。招股书显现，其股权结构中，CEO冯敏持股27.51%；张大奕持股15%；董事兼CEO孙雷持股14.59%，董事沈超持股6.67%；赛富和阿里巴巴（经过淘宝我国控股）均持股8.56%；君联本钱持股8.54%。
在招股书中，如涵表明，公司致力于培育网红（KOL），这些网红在第三方电子商务渠道上以私有品牌开设店肆，店肆的收入成为公司的首要营收来历。除此之外，如涵还为其它品牌做推行，可带来部分广告收入。
如涵称，这一新形式使他们可以以更轻财物的方法运营，并与更多品种的网红(KOL)和品牌协作。
但现在看来，美股投资者并不认可如涵的商业形式。上市首日，如涵报收7.86美元/股，较12.5美元的发行价暴降37.2%。现在，如涵市值约为3.2亿美元，比较上市之初蒸发了近7亿美元。
如涵的症结是难以仿制第二个张大奕。
财报显现，包含张大奕在内的3位头部KOL在2017财年至2019财年分别为如涵奉献了60.7%、65.2%、54%的GMV。最新一季财报显现的份额为 61.43%。同一期间，张大奕店肆为如涵总营收奉献收入占比为50.8%、52.4%、53.5%。
换言之，张大奕撑起了如涵的半壁河山，而这种局势一向没有正真获得改变。如涵在招股书的危险提示中也写道：“网红或产品的负面报导会明显影响公司业绩、股价”。
如涵在最新财报中称，现在头部网红现已“可遇不可求”，公司已培育起了可规模化的肩部、腰部网红，并现已获得必定发展，未来将进一步扩大网红池。
最新财报显现，如涵公司渠道形式下发生收入的网红数量添加，服务于渠道事务形式下的网红人数自2018年12月31日的101人上升到了2019年12月31日的145人。
2020财年第三季度，如涵肩部、腰部网红完成GMV共6.58亿元，在公司总GMV中的占比提升至38.61%，年增速高达77%。头部网红共3名，该季度完成GMV10.46亿元，同比增加63%。
如涵的新晋网红正在生长，但扩大网红池，也代表着更高的营销本钱。
如涵财报显现，2020财年第二季度，如涵控股的营销费用为8017万元，营销费用率为29.4%，同比添加11.01%。2020财年第三季度，其营销费用同比添加1676万元至8760万元。
带货直播事务正在成为网红变现的新举措，但即便是张大奕这样的头部网红，也在遭受李佳琦、薇娅等新晋红人的分流。很难猜测，如涵单一的商业形式是否能支撑其走得更远。
如涵的危机并不只在这一时。
