文 | AI财经社 冯圆圆
修改 | 鹿鸣
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“让游览更简略”、“要游览、找途牛”还记得这些广告词吗？
途牛成立于2006年10月，2014年5月于纳斯达克上市成功。首要从事线上游览服务等相关事务，已在北京、上海、深圳等城市设立了近百个区域服务中心,供给全年365天24小时400电话预定服务。
尽管游览能够变得“更简略”，途牛的境况却渐渐的变“困难”。
4月29日正值五一黄金周前夕，途牛官方微信大众号上发布一封诽谤者书面道歉信，弄清此前关于“破产清算”的传言。
虽是流言，可是无风不起浪，无论是中概股仍是A股，上市公司数千家，为何只要途牛被诽谤？
股价近30日缺乏1美元
回忆途牛的商场体现，自2014年5月成功登录纳斯达克，可谓是“上市即巅峰”。据同花顺显现，2014年7月31日，途牛的股价上升至20.62美元/股，尔后便在震动中一路下滑。
4月3日途牛以1美元/股收盘，在休市了两天之后，4月6日开端，途牛的股价一向低于1美元/股。依照纳斯达克的规则，上市公司股价如接连30个买卖日低于1美元，将收到预亏正告；收到正告的公司假如不能在90天内将股价提升到买卖规范，将被逼退市。
此外，如上图所示，彼时途牛股票的换手率尚有24.68%， 而到北京时刻5月12日，途牛股票的换手率仅有0.11%。
股票换手率的凹凸，从某些特定的程度上能够反映出股票的流通性。换手率高一般意味着股票的流通性较好，进出商场十分简单，不会呈现想买买不到，想卖卖不出的现象，具有较强的变现才能。
据东方财富网多个方面数据显现，2018年12月31日新加坡投资公司淡马锡控股持有途牛2458.33万股；而2019年5月29日，淡马锡控股持有股份为1831.66万股；到2020年4月2日，淡马锡控股持有股份仅为1758.47万股。
从持股比例来看，淡马锡控股从2018年至今，两度减持途牛的股份。此外，途牛的高管亦有所变化。本年4月9日，途牛布告称，其首席财政官（CFO）辛怡因个人原因递送辞呈，将于2020年5月31日正式离任。
依照时刻核算，到北京时刻5月12日，途牛现已接连26天股价低于1美元，本周五途牛的股价是否能回到1美元/股以上，将决议着途牛是否会收到预亏正告。假如途牛收到了预亏正告，那么留给途牛自救的时刻，仅有90天了。从时刻上看，90天的时刻正值6月、7月、8月。依照从前，7月、8月正值暑假黄金时刻，也是出行游览的顶峰期。
但是，途牛所“差”的并不仅仅一个“黄金周”。
上市六年，亏本了59.78亿元
多个方面数据显现，途牛自2014年上市以来，累计亏本了59.78亿元，均匀下来每年亏本近10亿元。但是同为从事线上游览服务事务、同为纳斯达克上市的携程却在6年间净赚了116.11亿元。更为“惊叹”的是，2019年在携程完成的归母净利润高达70.11亿元的一起，途牛亏本了6.99亿元，成为6年来，二者“间隔”最远的一年。
除此之外，途牛的出售收入的收益水平亦不抱负。企业的出售收入水平能够经过出售净利率来体现，该目标反映每一元出售收入带来的净利润。正如下图所示，途牛的出售净利率一向处于零线条以下。
同是从事线上游览服务，同是服务于国内集体，为何距离如此之大？这一点，能够从二者的收入结构中得到回答。正如下图所示，途牛的收入结构过于单一。
2014年上市至今，途牛的收入结构中仅有打包游览收入及从保险公司、签证申请等其他事务所收取的收入。2014年，途牛的打包游览收入占比高达99%，到2019年12月31日，其打包游览的收入占比虽有下降，但仍旧占有了76%的比例。相比之下，携程的收入结构中，2019年打包游览收入仅奉献了3.51%的收入，占比最低；除了保险公司、签证申请等其他事务收入外，收入奉献占比最多的是交通票务收入，占比高达39.06%；其次是酒店住宿所奉献的收入，占比37.84%。
正如携程在其招股阐明书中表明，“咱们从1999年10月开端供给酒店预定和机票服务。”
此外，途牛在其招股阐明书中表明，“咱们通常会事先从游览供货商处购买某些游览产品，以保证在顶峰游览期间或某些目的地为咱们的客户供给足够的货源。”在此前提条件之下，假如途牛对顶峰游览时段或许目的地的猜测有所误差，从而导致其收购错位，很简单对其资金链发生压力。
而事实上，途牛的现金流体现亦远不及携程。携程在2014年至2019年期间，经营活动发生的现金净流量逐年添加，相比之下途牛的现金净流量尚在“正、负之间”徜徉。
价格仍是贵
有必要留意一下的是，途牛尽管长时间亏本，但其经营收入变化和归母净利润变化趋势却惊人的类似。如下图所示，在途牛经营收入最高的年份，其亏本也最大。
途牛曾在招股阐明书中表明，“价格是客户挑选游览产品时要考虑的重要规范。因为剧烈的竞赛和日益添加的价格透明度，在线休闲游览公司必须在价格上进行有用竞赛，尤其是关于组件较少，易于比较，均匀价格较低的游览产品或抢手目的地。”
《财经全国》周刊以国内上市景点张家界为例，以“出发地：北京——跟团游——目的地：张家界”为条件，别离在途牛及携程上查找相关产品。
如下图所示，左边为携程官网所展现的相关产品价格，右侧为途牛所展现的相关产品的价格，途牛的价格遍及偏高，在价格上并不具有竞赛优势。
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